原创 全面实行股票发行注册制，往年A股还有牛市吗？

原标题:全面实行股票发行注册制，2022年a股有牛市吗？

注册系统

自2019年以来，a股市场经历了三年的上涨趋势。如果这种看涨行情能够持续到年底，那么a股市场将打破年线不超过连续三年的市场魔咒。一旦这个市场诅咒被打破，a股市场的慢牛市就会建立起来。

近年来，a股市场价值中心稳步上升，这在很大程度上得益于上市公司整体盈利能力的稳步提升。举个简单的例子，几年前a股市场在3600点左右，整体估值比较高。然而，到目前为止，即使a股市场的指数点仍在3600点左右，但市场估值已经下降到15倍或16倍。从a股市场历史估值分析来看，仍处于历史合理估值区间。

当a股市场在3600点以上时，股市持续上涨的动力一方面取决于上市公司的持续盈利能力，未来能否保持强劲的利润增长率，将影响整个市场的合理价值中心水平；另一方面，需要看a股市场的机构改革空，通过股市的机构改革空观察未来市场的改革红利释放。此外，包括减税等手段，也会提升股市的投资价值，不断增强股市本身的投资吸引力。

注册制改革成为资本市场改革红利释放的体现。从最近的经济工作会议分析，强调全面推行股票发行制度，意义非凡。

近年来，注册制在国内资本市场大受欢迎。在科创板成立之前，采用同步试点注册制。经过这段时间的试点，其实也为国内资本市场全面推行股票发行注册制带来了一些有益的经验。

与审批制相比，注册制需要形式审查的特点，强调信函的真实性、准确性和完整性。另外，参考海外成熟市场的注册制，我们基本上有完善的退市机制和完善成熟的优胜劣汰机制。

以退市率为例。a股市场连续多年退市的股票数量不到上市公司总数的3%。但这只是过去20年退市的公司总数，并不是某一年退市的股票数量。相比之下，欧美市场的平均年退市率相对较高，有的年份退市率高达6%以上，甚至超过当年的上市数量。

此外，重罚严法的全力支持也是全面推行股票发行注册制的关键体现。在高违法违规成本的影响下，可以给市场足够的震撼，给一些存在欺诈上市、财务造假的企业带来实质性的冲击。

然而，这些年来，我们也可以看到一些积极的变化。比如康美医药财务造假案，独立董事要承担巨额赔偿责任，人均赔偿金额高达数亿元，这在过去是不可想象的。

事实上，对股市的整体影响相对有限。目前，a股市场的行情仍然取决于上市公司的估值和利润增长能力。只要基本面和利润增速没有实质性恶化，a股长期慢牛的根基就不会轻易动摇。对于全面推行股票发行注册制，我们仍然需要采取理性的态度。

首先，全面注册制不是短时间内就能实现的。推动资本市场全面注册制的实施也是一个渐进的过程。

再者，科创板和北交所扩容后，市场现阶段还没有做好持续扩容的充分准备。

此外，注册制的全面推行还需要不断完善充足的配套条件，从审批制向完全注册制的转变还需要做大量的准备工作。

但随着注册制的全面实施，实际上意味着未来a股市场的规则会发生一定程度的变化。优质资产和核心资产将逐渐成为市场资金的避风港。但缺乏业绩支撑的主题股和业绩不佳的股票可能会被市场抛售，未来股市优胜劣汰的效率会逐渐提高。然而，这可能是一个循序渐进的过程。注册制试点阶段，主题股与业绩不佳股之间仍存在局部炒作现象。培养一个市场的价值投资思维不容易，为资本市场创造一个健康良好的土壤也不容易。

但在全面推行股票发行注册制的同时，也需要做好完善成熟的配套准备。严厉的处罚和资本市场的成熟配套将为全面注册制的实施保驾护航，a股市场也将进入全面注册制时代。回搜狐多看看。

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