十大首席分析师预测往年A股市场

十大首席分析师预测2022年A股市场字体：小中大分享到：十大首席分析师预测2022年A股市场2022-01-04 09:47:32来源：上海证券报

海通证券荀玉根

看好年末年初的新年行情窗口。

岁末年初的新年行情是最好的窗口期，a股可能会迎来长牛的盘整。这并不改变中国长期股权投资时代的大趋势。短期的曲折是储蓄长期增加的动力，正如《道德经》所说:“一切曲折都是完整的，一切是非都是直的”。

2021年，a股指数振幅创历史新低。2022年市场振幅有望扩大，岁末年初行情可观。三个因素支持我们看好春季行情:一是宏观政策宽松，从宽货币到宽信贷，房地产政策主动微调；二是目前ROE仍处于恢复周期，预计ROE将持续上升至2022年一季度；第三，从去年11月到明年3月，一直是市场躁动的窗口期。

对于2022年全年，我们认为需要降低预期。2019年初，我们提出，随着产业结构的转型和居民资产配置向股市的迁移，a股可能开始像80年代的美股一样增长。但是，长牛不代表没有波动。长牛中的回撤可能每三到四年出现一次，背景是投资时钟滞涨。这场始于2019年的牛市，经历了三年的上涨。展望2022年，a股可能迎来长期休整。扰动因素包括:通胀制约利率，ROE周期性下跌等。

配置方面，我们建议重点关注三条主线:一是随着经济下行压力对冲，房地产债务忧虑消退，大金融行业有望修复；二是硬科技行业基本面良好，股价表现强劲，新能源汽车产业链未来几年有望保持高景气，市场环境变化如需要阶段性消化和估值；第三，消费板块目前盈利能力和资金配置处于较低水平。回顾过去，消费领域的基本面有望回升，性价比将有所改善。2022年有两个结构性亮点值得关注:一是受益于价格上涨的铜、猪产业链企业；二是疫情受损行业的困境逆转(航空空，机场，旅游)。

广发证券戴康

预计2022年去。

2021年的“镜像”

在结构上，我们预测2022年将是2021年的“镜像”,有五个特征:

第一，大类资产可能呈现商品上行放缓、股市下行压力加大、美债利率上行的组合，整体表现预计为2021年的“镜像”。

第二，2022年将进入产能扩张的“下半场”，但会遭遇企业利润的“下行期”。2022年，利润的“供需缺口”将过渡到潜在的“供过于求”。

第三，2022年“双碳稳定信用”周期的开启，将修复2021年的结构性信用分化。“一加一稳定”的双碳信用格局将在2021年形成结构性紧信用的镜像。

第四，从2022年的盈利环境和财务状况来看，会略有利于市场风格。如果进一步综合各种宽基指数和市值区间的盈利预测和动态估值，我们倾向于判断2022年的市场风格很难形成“一边倒”的趋势，市值风格将趋于平衡。

第五，2021年行业表现呈现“上游优于中下游”的特点。2022年，基于PPI-CPI剪刀差的收敛、供需缺口的逆转、信贷周期的“一加一稳定”，行业配置的视线将转向“中下游”这条线索。

配置方面，建议关注受益于PPI-CPI传导的白电和食品加工。轨道交通、绿色建筑、绿色电力运营商等。“双碳”的宽信贷主线；“供需缺口”或“供需共振”的新能源材料、军工；以及新能源汽车、光伏组件、半导体设备等。，受益于新兴赛道的景气分化。

招商证券张夏公司

a股整体

可能会呈现“先稳后升”的趋势

2022年，居民资金向“权利理财”转移的趋势仍在，但在流动性明显宽松之前，增量资金入市的步伐较前两年有所放缓。一方面，a股流通市值明显上升，a股换手率中枢仍将维持在相对低位。另一方面，机构权重股的股票估值处于历史高位。a股市场将呈现从嘈杂到平淡的趋势，仍有一些结构性投资机会，但幅度可能不会像过去三年那样波澜壮阔。

从节奏上看，2022年宏观经济形势可能呈现前低后稳的走势，出口在高基数下面临下行压力，投融资需要稳增长政策进一步推动，上半年企业利润增速保持下行趋势，触发逆周期政策更加积极，三季度左右新增社融增速有望转正，带来盈利预期向上。届时，a股将迎来新一轮上行周期的起点。所以a股整体可能会呈现“先稳后涨”的走势，类似“√”。

从市场风格来看，虽然2022年新兴行业的投资机会仍然较多，但新兴行业中“专精新”且有上升趋势的中小公司也有机会获得较高的收益率。但整体来看，由于企业利润增速下行，整体环境更有利于业绩相对稳定的大盘股，市场风格有望主导。而价值和成长风格可能更加平衡，呈现轮动的特征。

行业配置方面，核心布局思路是围绕“逆周期”政策的低估值修复和顺应新技术行业趋势的“顺科技”TMT。一方面，在经济增长的三重压力下，稳增长的政策有望推出，可以布局改善流动性、稳定社会融合、新(能源基建和数字)基建、稳定房地产、促进消费等方向。另一方面，以AIoT为代表的新一轮信息技术革命正在孕育，自动驾驶、工业互联网等局部趋势正在加速。在消费端，随着科技巨头的涌入，“元宇宙+AR”的产业化正在加速。所以技术领域可以关注AIoT应用(智能驾驶+工业互联网)和“元宇宙+VR”的落地。

民生证券牟亦玲

2022年充满机遇。

2021年信贷条件收紧，经济增速放缓，宏观杠杆率下行趋势已经超过2018年。在这样的情况下，整个市场似乎并没有下跌，只是爆发以来的估值明显降低，回到了2019年底的水平。在主动能源转型下，传统周期的利润贡献和新能源的估值贡献支撑整个市场抵消经济周期下行压力。在此期间，机构投资者持仓的长期稳态结构被打破，全市场大盘投资者出现历史跑输。不像有些投资者认为我们现在站在了三年牛市的终点，我们认为我们现在站在了市场经过一年的短暂调整之后:杠杆水平的下降，估值的压缩，投资者结构的重塑。

2022年充满了机遇。我们强调传统周期企业盈利价值被市场重新认可的机会(铜、原油、煤炭、铝)，关注信贷复苏下房地产、银行的价值修复。电力将是增长最快的能源，结构性短缺将为电力行业和电网建设带来投资机会。共同富裕下的乡村振兴将成为2022年后最重要的新增长线索，相应的县域消费将对2016年以来的消费品毛利率结构性分化产生新的影响，从而带来超越新共识的投资机会。

兴业证券张启耀

2022年市场还是会有赚钱的效果。

优先考虑结构性机会

2022年仍将是一个有赚钱效应、有结构性机会、自下而上精选个股的市场。关注七个方向:

1.光伏。在“二氧化碳排放峰值，碳中和”的政策目标下，各国不断加大对光伏产业的支持力度。在高需求的大背景下，光伏产业链价格仍将居高不下。

第二，风力发电。风电基地项目后续有望稳步推进，行业未来增长将越来越确定。

第三，新能源汽车。国内外需求持续快速增长。

四。军事和军事航空空产业链。战略重点是“十四五”期间军工行业的补偿性发展需求。2020年第二季度以来，国防军工板块毛利率增速加快，资本支出全面增长，意味着未来在手订单和可用订单更高，盈利可持续性更好。建议重点关注新型军用飞机产业链、零部件、航空空材料、发动机产业链。

5.半导体。全球半导体设备市场持续繁荣。预计2021年全球半导体销售额将达到55.09亿美元，同比增速25%。国内核心设备企业有望加速成长，半导体材料厂商国产化进度将全面加快。

6.5g新基础设施。三大运营商物联网、大数据等创新业务快速增加。在后续的经济下行压力下，新增基建的方向更加依赖。

七、创新药物产业链。有了之前的调整，整体性价比凸显。当前，随着宏观货币政策组合由“宽货币、紧信贷”向“宽货币、稳信贷”转变，消费与增长的估值差有望收敛，相对景气优势明显。长期来看，中国创新药市场增速将明显高于仿制药，有望带来医药研发支出的大幅增长，创新药和CXO板块的景气度将得到长期支撑。

中信建投陈果

2022年，宁组合的延伸和扩展

2021年是中国经济和资本市场蓬勃发展的一年。2022年，虽然政策和盈利预期会有所波动，但资产荒下的结构性牛市格局没有改变。a股的两大长期逻辑:企业转型升级和居民资产配置转移仍然成立。所以对资本市场还是抱有希望，谨慎乐观。

如果2021年结构主线围绕我们提出的“从毛指数到宁组合”，2022年我们认为结构新线索仍可期待:一是宁组合的核心轨迹(新能源汽车、光伏、)等。)围绕碳中和等时代主线，中国智造将继续保持高度繁荣。虽然部分产业链存在分化担忧，但仍可找到受益于数量增加且不受价格或竞争格局恶化影响的某些高增长领域，且在a股盈利中低速增长的背景下，该细分领域仍将凸显稀缺性。此外，随着产业发展的动态变化，宁投资组合的外延也有望进一步扩展到军工、储能、消费电子、绿色电力和电网等领域。二是Mao指数业绩有望边际改善，汽车配件、食品饮料、农林牧渔困局逆转的长期消费轨道，在价格领先、疫情好转、产业周期变化的背景下，有望迎来复苏。第三，新一轮科技浪潮正在兴起，产业迭代的新赛道可能会出现新的机会，比如VR/AR/MR、智能汽车、元宇宙、数字经济等。

2022年，风格方面，我们认为中小经济是不可忽视的方向。与宏观的联动性不强，但受益于产业转型的中小投资机会在上升。同时，对“专精新锐”方向的政策支持也有望加大。把握时代主线，掘金繁荣中小。整体来看，2022年的机遇仍然大于风险和挑战。

长江证券包成超

看好中国制造业隐形冠军

2022年可能是不平凡的一年。在宽松政策退潮、防疫从对抗转向共存的趋势下，全球经济可能回归新的“常态”，中国经济也将重塑未来20年的起点。

中性情景下，我们认为国内货币政策在决策上将保持相对独立，流动性环境中性，受海外干扰较少。我们已经逐渐看到“新动能”(类似于新基建等。)在信贷增量方面有一定对冲“旧动能”(房地产开发投资)拖累的能力。宽货币、弱但不失速的信贷仍将保持金融市场剩余流动性环境的充裕，我们仍看好2022年的a股市场。

从行业配置和长期维度来看，我们依然坚定看好中国制造业隐形冠军，也看好共同富裕下大众消费品的长期增长机会。首先，中国拥有世界上最完整的工业体系和制造业产业链，综合成本和技术优势突出。经过近十年的洗牌，我们发现相当一部分制造业子行业已经逐渐呈现出竞争格局清晰、领先优势明显的特点。这种机会广泛存在于化学工业、金属材料、工业机械和消费品制造等资本货物和原材料领域。此外，从中期来看，我们也注意到对海外资本支出的需求正在逐步上升。如果叠加这种需求，中国制造业中的隐形冠军将呈现更高的溢价。

另一方面，纵观过去40年全球重要上市公司的资本支出，可以清楚地看到，金融危机后的十年，中国的可选消费是典型的增长期，但与全球相比，大众消费增长乏力。未来在共同富裕的大背景下，我们将重点关注低收入人群边际消费倾向改善带来的大众消费品增长机会。

华西证券李丽凤

市场将从一线龙头股转向

优质二三线成长股价差

2022年a股将演绎“高质量发展牛”，精选优质赛道成为投资者的重中之重。中国经济进入新常态:经济发展模式由“粗放型”向“高质量型”转变。因此，从运行特征来看，2022年a股将很难出现普涨行情，部分细分赛道拥堵将成为常态。但是，这并不构成看空成长股和消费股的充分理由。a股也可能依靠“细分优质赛道的板块快速轮动”来打破赛道拥堵的僵局。并且2022年a股日成交有望持续在万亿元以上，板块轮动还是比较快的。

投资策略上，2022年a股投资靠赢“龙头”的策略不占优势，预计市场将从一线龙头股向二三线优质成长股蔓延。行业配置方面，2022年将大概率出现“结构性”行情，“成长性和稳定性”是2022年行业配置的重要考量因素。建议关注消费和增长主线。

目前给出2022年a股行业配置建议，具体到6个优质赛道，分别是:新能源、智能电动车、半导体、军工、高端/次高端白酒、创新药/CXO等。

一年之计在于春。以史为鉴，在市场流动性充裕、政策层面回暖等诸多因素影响下，一季度a股往往演绎“发红包”的结构性行情，2022年a股也可能出现“春天躁动”。

平安证券魏伟

2022年的a股市场

总体向上波动

我们认为2022年整体市场环境是“经济再平衡+边际流动性宽松”的组合。经济上，消费的边际改善和中国出口的韧性将成为经济的重要支撑项。流动性方面，在“稳增长+宽松通胀”的大背景下，中国货币政策还有空的进一步开启期，2022年上半年将是窗口期。社会金融有望缓慢企稳回升，结构上有望加大对实体产业的支持力度。一方面支持碳中和产业的发展，包括新旧产业的绿色升级；另一方面将推动资本市场成为科技创新的枢纽，资本市场的直接融资在未来会有很大的提升空。

对于2022年的a股市场，我们认为市场整体震荡上行，结构上把握创新、绿色、消费三条主线。整体来看，“经济平衡修复+通胀风险缓解+稳增长政策”的环境权益市场相对温和。预计2022年a股将震荡上行，板块轮动将随着行业景气度和估值的变化而更加频繁。2022年，我们将围绕三条产业转型主线:一是创新驱动主线，高端制造业包括芯片、创新药物、医疗器械、新材料、国防军工等。、数字经济，包括5G等数字技术的应用和数据中心建设、云计算/人工智能/物联网；是碳中和的主线，是新能源汽车、新能源、储能、节能环保等产业链上下游环节投资机会的扩散，同时注意防范阶段性高估风险；第三，是消费边际改善的主线。食品饮料和美容护理板块的高估值有望缓解，户外活动盈利有望转正。但消费改善的幅度和节奏可能会受到疫情的影响。

CICC李秋锁

2022指数

可能会有阶段性的机会。

疫情过后，全球经济和市场普遍呈现出“先进先出、节奏异步、结构分化、长尾退出”的特征。虽然不确定因素还很多，市场路径可能还会有波折，但中国企业的利润增长正在逐步改善，市场整体估值不高，市场环境逐渐有利。重要的是根据市场主要矛盾的变化，把握阶段性、结构性的机会。

我们判断需求疲软、物价压力逐步缓解是2022年资产配置需要关注的逻辑。在此背景下，2022年，a股公司利润增速可能呈现“前低后高”的趋势。疫情是否接近尾声，对各地增长和行业结构的影响也将是值得关注的因素。

结构上，中国自身的产业趋势与全球科技周期重叠，持续衍生趋势性机会。中国经济“新旧分化”的结构转型仍在继续，产业升级的趋势方兴未艾。升级消费波折；数字经济趋势螺旋上升；碳中和趋势下的新旧能源转换越来越明显。这些仍然是2022年值得关注的结构性趋势。

节奏上，随着政策稳增长，指数可能迎来阶段性机会。纵观一季度政策落实情况，保障房可能是重要抓手。短期配置方向以“稳增长”为主线，中期以高端制造和消费为主。市场潜在风险可能包括债务压力、增长超调、国际关系等等。

(执笔谭孙伟有若唐费天元编辑:朱茵)

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