全球天然资源投资新周期渐行渐近

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自今年1月底以来，国际油价已见底。受油价推动，黄金、工业金属和相关公司等大宗商品的股价也出现反弹。截至3月底，油价已反弹约40%，自然资源、石油和矿产黄金的股价指数已反弹约45%。

全球自然资源(Aiji、净值、信息)价格和资源公司股价已连续5年处于“长熊之路”的下行周期。这个上升的市场是“隧道尽头的光”还是“短命的市场”？从长期宏观自上而下分析，全球自然资源价格已进入下行周期。原因是自2011年以来，中国的国内生产总值(gdp)增长率开始以个位数增长。当中国不再以两位数的速度发展时，对全球主要资源的需求增长率也将放缓。在过去的五年里，新的事件不断出现，如美联储退出量化宽松政策，自2014年以来美元指数走强，全球原油供应超过需求导致油价大幅下跌，大宗商品价格下跌对一些资源型企业的负面影响，经营困难，资产负债表恶化等。所有这些都是抑制全球自然资源价格和公司股价表现的不利因素。

在过去五年中，曾出现过类似今年第一季度的短期快速上涨，其中一次是在2012年第三季度，这是受到美联储宣布第三轮量化宽松政策的刺激；另一个反弹发生在2013年第三季度。此次反弹的背景是，在前一年价格下跌后，市场推迟了对美联储退出量化宽松的预期。在今年的加息过程中，也有一些因素推迟了市场对美联储加息时机的预期。因此，如果只有预期的暂时改善，那么这一轮上涨的后续动能是不够的。这里的“拴钟人”指的是中国需求、美元指数、油价供求、公司结构等因素的改善，这是判断自然资源市场能否长期摆脱熊市的关键。到目前为止，主要工业金属(如铜、铝、镍、锌等)的供需改善出现了明显的积极变化。)，工业矿山今年减产3% ~ 10%；在大型资源公司的稳定运营中，这些公司通过回购股份和削减资本支出来巩固其资产负债表，以获得投资者的支持；一个更好的行业的曙光也出现在该行业逐渐出现的M&A机遇中，因为对于资源型企业来说，通过并购进行扩张比白手起家创办一家新公司更便宜。

综上所述，当前全球资源价格水平相当于2002年同期水平，也就是说，已经回到了之前牛市的初始水平。尽管历史不会简单地重演，但对于具有明显周期性特征的全球资源投资而言，新一轮周期的开始已经逐渐临近。