中融人寿陈远回归疑云未解 举牌浮亏又致偿付能力不足

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据知情人士透露，陈元出狱后出现在中融生活年会上，公司否认了他回国的传闻。事实上，无论中融人寿的实际控制人是谁，经过多次处罚后，合规性已成为首要解决的问题

《投资者新闻》记者严军

2月25日，中国保险监督管理委员会发出监管函，称中融人寿保险股份有限公司(“中融人寿”)是偿付能力不足的公司，因为其偿付能力充足率在2015年第三季度末为-115.95%，第四季度末为74.62%，偿付能力盈余为-23.49亿元和-2.82亿元。

根据《关于规范保险机构股票投资业务的通知》的有关规定，责令今后不得增加股票投资，并采取有效的对策和控制措施，有效防范投资风险。偿付能力符合监管要求后，需向中国保监会请示，经批准后方可开展新股投资业务。

去年，保险基金在资本市场蓬勃发展，中融人寿作为一颗冉冉升起的新星，紧随其后。截至去年年底，中融人寿通过二级市场买入了18家上市公司的前十大流通股股东，并先后上市了三家上市公司，即振世通(002771，股份)、天府通信(300394，股份)和彭辉能源(300438，股份)。尽管保险基金的标语牌数量不算太多，但三只上市股票都出现了亏损。这时，中国保监会发布了一份纸质订单，这使得这家成立仅六年的保险公司再次吸引市场的目光。

此前，中融人寿创始人陈远在2014年被调查带走，此后高管更换频繁。直到去年7月，陈小红才被任命为公司董事长。同年9月，中融人寿因非法投资和夸大偿付能力被中国保监会处罚。时任董事长的陈元被禁止从事保险业一年。

几天前，一位出席中融2016年年会的消息人士告诉《投资者报》，失踪一年多的陈远作为实际控制人出席了年会并发表了长篇讲话。他在讲话中指出，“大股东中天城头(000540，股份吧)不受欢迎”。

中融人寿股权变动频繁，与公司业绩快速发展和持续增加外部资本以确保偿付能力充足率的需要有关，同时持续增加资本也带来了股权混乱等弊端。关于偿付能力不足的问题，分析师表示，中融人寿希望该公司的主要股东之一清华控股进一步增持股份。

谣传陈远已经回来了

有传言称，中融人寿创始人陈远在2014年中秋节前后因涉嫌违反资本运营规则而被捕。中融人寿没有就此发表声明。《投资者新闻》记者发现，2014年年报中的法定代表人栏目仍为陈远。

数据显示，陈远在2004年至2010年间担任中科华英(600110，股份)董事长。中科华英是中融人寿主要股东之一的惠州联合铜箔的母公司。

继陈元之后，中融人寿保险董事长空的职务被长期停职，直到2015年7月，中国保险监督管理委员会(CIRC)任命陈小红为中融人寿保险董事长。

近日，一位匿名人士向投资者透露，陈远出席了中融人寿2016年年会并发表了长篇讲话，涉及公司发展、对股东的态度等问题。

据消息人士透露，陈元在讲话中指出，由于资本市场的大起大落，中融人寿正面临非常大的商业危机和金融危机。“目前，我们处于2010年推出的初始阶段，中融人寿几乎无法完成所有业务。钟嵘在未来五六年将会是什么样子，现在存在着巨大的不确定性。”

陈元提到，大股东中天城头也希望通过相关渠道与自己和清华控股进行谈判。他说:“作为一个善意的股东，我们欢迎任何股东，但我们想成为一个恶意的股东。首先，我们不欢迎它；其次，我们不害怕；我们终于有办法了。”

从这篇讲话来看，虽然距离陈远解除重返保险业的禁令还有9个月，但这并没有影响他对中融人寿的实际控制。

对此，《投资者新闻》记者向中融人寿确认，该公司相关负责人表示:“陈远没有在公司工作，也没有回来。”然而，上述消息来源的评论没有得到答复。

股权变动过于频繁

中融人寿历史悠久，股权变化频繁。成立仅三年后，海南药业和霍文化两大股东转让了股权。随后几年，为了提高偿付能力，中融人寿多次增资扩股。清华控股目前是主要股东之一，2014年新加入，初始持股比例为11.2%，成为其第四大股东。

去年9月7日，中国保监会批准中融人寿原股东蒂奇控股将其4400万股股份转让给清华控股，清华控股持股比例提高到20%，成功成为惠州联合铜箔的大股东。此外，清华控股表示将进一步增持股份。

仅相隔10天，中天城头就宣布，公司打算通过子公司贵阳金空收购联合铜箔100%的股权。联合铜箔持有中融人寿1亿股股份，占其总股本的20%。中天城头和清华控股是中融人寿的最大股东。据了解，这个不受欢迎的大股东以前是一家房地产公司，收购中融人寿保险有限公司的目的是提高公司在金融领域的收入。

到目前为止，中融人寿持股超过5%的股东持股结构是:清华控股和中天城头各持股20%，吉林信托持股16%，中润和创持股14.2%，宁波陈山持股7.6%。

中天城头是否属于陈远的“敌意收购”仍不得而知。然而，陈远的清华情结是显而易见的。毕业于清华大学物理系的陈远，在2011年百年校庆之际，向母校捐款1亿元，成立了“清华大学润武基金”。中融人寿也被外界视为清华大学的校友企业。目前，公司高级管理层中有三位“清华系”校友，分别是董事林雷、独立董事高建、监事薛家林。

投资促进业绩增长

中融人寿股权变动频繁，但业绩良好。

根据公司官方网站信息，2015年上半年，公司保费收入为103.8亿元，同比增长118%；投资收益近30亿元，净利润11.41亿元，提前实现2015年利润目标。截至6月30日，公司总资产达到334.91亿元，同比增长33.8%。

像大多数新成立的寿险公司一样，中融的保费依赖于银行保险渠道的财富管理产品，如万能保险。

据中国保监会最新数据显示，中融人寿2015年的原始保费收入仅为34.5亿元，同比下降27.48%，在寿险公司中排名第38位，理财产品收入高达142.78亿元，在业内排名第14位。

2016年，这一商业战略变得更加明显。数据显示，中融人寿1月份实现了18.39万元的原始保费收入，但同时获得了23.51亿元的理财保费产品收入。

此外，投资收益在公司业绩贡献中占很大比例。中融人寿保险成立三年来实现盈利，营业收入5.45亿元，投资收入6.26亿元，保费收入-1.55亿元。

标语牌股票的浮动损失

去年，保险基金在二级市场启动了“扫货”模式，标语牌一个接一个地出现。去年底，中融人寿发布了三个标语牌信息披露公告，称公司分别贴出了真视觉、天府通信和彭辉能源。此外，中融人寿在18家上市公司中位列前十名。

截至去年12月25日，中融的权益性资产账面余额为76.83亿元，占上季度末总资产的24.29%。这些资金都是自有资金和保险责任准备金。

关于选股标准，中融人寿曾表示，公司的选股主要集中在两点。一是新兴产业，积极关注国家鼓励发展的政策和高增长的新兴产业；二是看公司是否有健康的财务指标，主要是经营收入、营业利润、毛利率、净资产收益率、净资产收益率、每股净资产和资本公积等财务指标。

然而，这三只股票的表现并不令人满意。截至今年2月25日收盘，天府通信为74.24元，彭辉能源为103.13元，振实通为75.67元。除了彭辉能源，跌幅很小，另外两只股票接近30%。目前，这三只股票都是浮动损失。

股票投资是有限的

陈小红就任中融人寿董事长后，提出要重点关注中融人寿的合规性，以一票否决违反红线的业务行为，重点改善业务结构，提升内涵价值。

中融人寿采用“资产驱动负债”的激进投资方法。尽管偿付能力充足率在去年第三季度末降至-115.95%，但中融人寿在第四季度仍保持快速增长。

有分析师指出，理财产品销售获得的溢价收入仅作为“保护性投资基金新支付”计入监管部门统计，这将降低其偿付能力充足率的计算水平；这种激进的投资策略使公司在无法使用权益法记账时面临更多的准备金，这也是中融人寿要发展就必须一次又一次增资扩股的原因。

一方面，关注金融保险可以迅速取得巨大成就；另一方面，这也与中融人寿的股东构成密切相关。公司前五名股东中，除金融行业的吉林信托外，大部分从事科研、房地产等领域，擅长资本运营，但没有保险业务背景。

中融人寿暂停股票投资意味着公司未来将无法购买或增持上市公司的股份。为了提高偿付能力，满足监管要求，中融人寿新一轮增资扩股迫在眉睫，种种迹象表明，大股东清华控股极有可能增持股份。

中融人寿尚未达到监管部门“限制房地产投资、股权投资和金融产品投资各一年”的期限，并遭遇了股票投资停牌。目前，只有以债券为主的固定收益投资才能正常运行。面对如此艰难的一年，中融生活将何去何从还有待观察。■